新台幣 750 萬元。
這是揖斐電（イビデン）在台灣登記的公司，全部的資本額。
我原本以為，一家替 AI 晶片做載板、市值 5.9 兆日圓的日本公司，在台灣至少會有座工廠。查了經濟部的商工登記，結果只找到一家。
高雄那家小公司
它叫台灣揖斐電股份有限公司，1999 年 11 月設立，登記在高雄市左營區一棟辦公大樓的 8 樓。
股份 100% 由揖斐電在新加坡的區域控股公司持有。登記的營業項目是國際貿易、電子材料、汽車零件、合成樹脂和建材的批發零售。
換句話說，這是一家貿易據點，不是工廠。揖斐電的載板，主要在岐阜和菲律賓生產。
它真正的台灣故事，在一條供應鏈上
AI 伺服器用的晶片，要經過三段才能裝進機器：
- ABF 絕緣膜：最上游的材料，幾乎由日本味之素獨家供應
- 載板：把 ABF 一層層疊上銅線路，做成晶片要坐上去的板子
- 封裝：把晶片和載板組在一起
揖斐電在第二段。這一段的主要玩家裡，台灣就占了三家：欣興、南電、景碩，被稱為台灣載板三雄。
而第三段，NVIDIA 的 AI 晶片多半在台灣完成封裝。
我之前寫味之素時查過一個數字：全世界的 ABF 膜，有 41.88% 是在台灣被用掉的，日本只有 27.13%。前者大多進了台灣三雄的工廠；後者的主要用戶，就是揖斐電這幾家日本載板廠。
它和欣興，在搶同一張桌子
在最高階的 AI 伺服器載板，市場普遍把欣興視為揖斐電最主要的對手。法人估計，欣興在 NVIDIA Blackwell 平台相關載板的市占率超過三成。
但這兩年，兩邊遇到的是同一件事：客戶排隊付錢。
台灣媒體報導，NVIDIA、AMD 和雲端業者已經把 ABF 載板長約簽到 2028 年，甚至要求載板廠提前布局 2029 到 2030 年的產能。揖斐電這頭，資產負債表上的預收款，從 3 月底的 810 億日圓，三個月就跳到 1,545 億。
不是每家日本廠都撐得住
當然，有人會說，日本廠在這一行有技術優勢。
我覺得要分開看。同樣是日本大廠，京瓷 2023 年蓋了一座新廠要搶這塊市場，三年後認賠約 430 億日圓退場。
揖斐電能留在桌上，靠的不是「日本製造」四個字，而是幾十年跟著 Intel、再跟著 NVIDIA 一起把規格往上推。
下一張桌子，台灣人也坐在旁邊
有一件事讓我覺得很有意思。
2026 年 6 月，台積電在日本的電子電路展（JPCA Show）簡報次世代的「玻璃核心基板」，媒體報導合作名單上有兩個名字：揖斐電，和台灣的面板廠群創。
玻璃核心基板，是用一片玻璃取代載板中間那層樹脂芯，晶片越大越不容易翹曲。依分析師的解讀，群創在台南負責玻璃鑽孔，揖斐電在玻璃上下疊 ABF 線路，最後由台積電封裝；量產時程多數估計落在 2028 年前後。
也就是說，在目前這一代，揖斐電和台灣三雄是對手；到了下一代，它反而和台灣的面板廠站在同一邊。
而早在 2023 年初，揖斐電當時的社長青木武志就對日經說過：台灣、中國、馬來西亞的廠商正在大舉投資。
三年後，這句話的主角，依然是台灣。
如果你想知道揖斐電怎麼從一家水力發電公司變成這樣，第一篇從 1912 年講起；它的大客戶怎麼從 Intel 換成 NVIDIA、又為什麼敢三年砸 5,000 億日圓，寫在第二篇。
台日載板廠同時擴產、都說訂單看到 2028 年。你覺得，先撐不住的會是供給，還是需求？
讀者來信 FAQ
為什麼揖斐電不在台灣設廠，反而把最新的工廠蓋在岐阜？
JP¥ 編輯部： 最直接的原因是政策和人才都在日本。2025 年 10 月量產的大野新廠，拿到日本經產省依「經濟安全保障推進法」認定的供給確保計畫，補助上限 405 億日圓，條件之一是供應開始後要持續生產 10 年以上；再加上它在大垣一帶累積了幾十年的老師傅和製程資料，把最難的產品留在本國最穩。至於成本較敏感的電腦用載板，它放在菲律賓，但那裡最近兩年都在認列減損。打個比方：就像一家老字號把招牌菜的主廚和祕方留在本店，分店只做比較標準化的菜色。
ABF、載板、封裝這三段聽起來很像，台灣三雄和揖斐電到底在哪一段競爭？
JP¥ 編輯部： 它們都在中間那一段「載板」。ABF 是味之素做的絕緣膜，像一捲捲的保鮮膜；載板廠把 ABF 和銅線路一層層疊起來，做成十幾到二十幾層的 FC-BGA 載板；最後由台積電這類公司把晶片和載板組裝在一起，才是封裝。所以欣興、南電、景碩和揖斐電是同一段的直接競爭者，跟味之素和台積電則是上下游的合作關係。打個比方：味之素賣麵粉，載板廠是烤餅皮的師傅，封裝廠負責放料、送進烤箱，揖斐電和欣興搶的，是誰的餅皮能被最貴的那間披薩店指定。
「客戶先付錢、長約簽到 2028 年」對揖斐電和台灣三雄是好事嗎？
JP¥ 編輯部： 短期看是好事，因為擴廠的現金壓力有一部分轉到客戶身上，揖斐電的預收款餘額從 3 月底的 810 億日圓，三個月就跳到 1,545 億，台灣媒體也報導客戶重啟 2021 到 2022 年那種託管設備、預付機台款、分攤建廠成本的合作模式。但長約也代表價格和產能被鎖住，需求一旦轉弱，客戶可能要求延後出貨或重談條件，而廠已經蓋好、折舊照算。上一輪就是例子：2021 到 2022 年載板大缺貨，接著 2023 年電腦需求急凍，揖斐電的營收在 2024 年 3 月期就掉了 11.3%。打個比方：就像婚宴場地被新人提前兩年付訂金包下，現在看是穩賺，但如果最後婚期延後，場地主人還是得先付人事和裝潢的錢。